Neverjetno: Tesla je že zdaj vredna več kot VW, Daimler, BMW ...

Neverjetno: Tesla je že zdaj vredna več kot VW, Daimler, BMW ...

770 odstotkov. Toliko so že pridobile delnice pionirja električnih avtomobilov Tesla - le v enem letu. Še posebej v letu, ki se bo v gospodarsko zgodovino zapisalo kot krizno leto skoraj epskih razsežnosti zaradi korone. In Tesla izmed vseh podjetij, podjetje, ki je še ne tako dolgo nazaj imelo resne težave. To je nedavno napovedal celo sam Teslin šef Elon Musk. Prek Twitterja je spregovoril o dejstvu, da je podjetje le še mesec dni oddaljeno od bankrota, predvsem zaradi modela 3.

Podjetje je zdaj dobičkonosno in Musk se lahko pet četrtletij zapored ozre v plus. V treh mesecih do konca septembra je družba dosegla 331 milijonov dolarjev (279 milijonov evrov) čistega dobička - kar je 131 odstotkov več kot v enakem obdobju lani. Hitro raste tudi prodaja. V omenjenem četrtletju se je povzpel za 39 odstotkov na 8,8 milijarde dolarjev. In to v okolju, v katerem se avtomobilski trgi kot celota krčijo (resda ne tisti segment, na katerega stavi Tesla).

10.000 odstotkov plus v 10 letih

Kljub gospodarskim obremenitvam, ki jih je povzročila koronakriza, skupina vztraja pri ambicioznem cilju dobave pol milijona vozil v letošnjem letu. Vse to je nagrajeno na borzi in Tesla je že dolgo najvrednejši proizvajalec avtomobilov na svetu. Razsežnosti pa so zdaj skoraj neverjetne: Skupina Tesla je zdaj vredna dobrih 600 milijard dolarjev (več kot 500 milijard evrov). V desetih letih se je delnica podražila za več kot 10.000 (!) odstotkov!

Razmerja s konkurenco so še bolj impresivna: tržna kapitalizacija ponosnega koncerna VW znaša manj kot 80 milijard evrov. Daimler je trenutno vreden okoli 60 milijard evrov, GM dobrih 50 milijard. Pravzaprav je Tesla trenutno vredna toliko kot VW, Daimler, BMW, GM, Ford, Renault, Peugeot, Fiat, Hyundai, Honda, Nissan in Suzuki – torej 12 velikih avtomobilskih podjetij – skupaj (glej sliko)! Toyota, tradicionalno najvrednejše avtomobilsko podjetje na svetu pred vzponom Tesle, je zdaj številka dve v panogi v tej statistiki s tržno vrednostjo okoli 180 milijard evrov – nekaj več kot tretjino Tesle.

Ali je to do te mere upravičeno, bomo še videli. Seveda vzpon novinca ni bil brez razloga. Medtem ko imajo tradicionalna avtomobilska podjetja težave ali celo spodrsljaje, je Tesla na poti rasti. Leta 2019 je imela ameriška skupina skoraj 25 milijard dolarjev prodaje, letos analitiki v povprečju pričakujejo okoli 30 milijard, leta 2021 pa okoli 45 milijard. Čisti dobiček naj bi leta 2021 dosegel štiri milijarde dolarjev.

VW na razpotju

Za primerjavo: trije veliki nemški ponudniki bodo letos, v kriznem letu 2020, verjetno imeli skupaj več kot 450 milijard evrov prometa. Samo VW je imel leta 2019 prodajo v višini 252,6 milijarde evrov in 13,3 milijarde evrov čistega dobička. Letos je seveda hud padec dobička neizogiben. Tako kot vsi tradicionalni proizvajalci tudi skupino pestijo splošni upadi prodaje na avtomobilskem trgu ter prehod v elektrifikacijo in digitalizacijo. Slednje zahteva milijardne naložbe, hkrati pa avtomobilska industrija izvaja tudi stroge varčevalne programe z ukinjanjem delovnih mest v klasični proizvodnji vozil z motorji z notranjim izgorevanjem. Prodor v floto z novimi pogoni je pomemben za doseganje strožjih podnebnih ciljev. Zdaj je veliko vprašanje, ali bo preobrazba uspela.

Pri VW, kjer so krmilo obrnili pozno, so borzniki skeptični, da lahko tako veliko podjetje obvlada tako korenito prerazporeditev. Delnica je skoraj 20 odstotkov pod vodo v 12-mesečnem obdobju (obdobje, v katerem se je vrednost Tesle skoraj šestkrat povečala). To pomeni, da je VW tudi eden največjih spodrsljajev nemškega borznega indeksa DAX in – skupaj s sorodniki, imenovanimi Porsche – tudi eden največjih poražencev znotraj evropske avtomobilske industrije, vključno z dobavitelji.

Borza se je s krizo že spopadla

Zanimivo, to si je na borzi že zdavnaj opomoglo, prav tako trg v celoti. DAX se že vrača na raven pred izbruhom koronske krize, enako velja za vodilni ameriški indeks S&P 500. Ameriške borze so dosegle celo nove rekordne vrednosti. To na splošno ustvarja upanje, da je najhujše že mimo. Borza vedno gleda naprej in je bila že v začetku leta, ko se razsežnosti pandemije še niso poznale, v velikem skoku.

Med zmagovalci leta 2020 so tista podjetja, ki imajo različne zapore dejansko korist: delnice Netflixa so v enem letu pridobile skoraj 70 odstotkov vrednosti, Amazon 80 odstotkov, Zalando 89 odstotkov in Paypal celo več kot 100 odstotkov. Po drugi strani pa so med velikimi poraženci banke, naftne družbe in seveda podjetja iz turistične industrije.

Ampak ne vrednosti avtomobilov. Ker je VW bolj izjema kot pravilo. Tudi indeks Stoxx Europe 600 Automobiles & Parts Index je v 12-mesečnem obdobju že rahlo pozitiven! Proizvajalec pnevmatik Nokian Renkaat je že 24 odstotkov dražji kot pred letom dni. Toda tudi delnice Daimlerja so se kljub krizi v industriji in koroni povečale za okoli 17 odstotkov.

Ali je bilo upoštevano nekaj fantazije o prevzemu? Elon Musk je že na glas razmišljal, da bi si lahko zamislil prevzeti tekmeca, dokler ni odpora. Daimler med ameriškimi strokovnjaki takoj obravnavajo kot možnega kandidata. Z Mercedes-Benzom Daimler služi podobni bazi kupcev kot Tesla glede na cenovni razred in zahteve ter bi lahko okrepil položaj Američanov na kitajskem in evropskem trgu.

Ključno leto 2021

V vsakem primeru bo leto 2021 verjetno ključno leto za industrijo. Potem bo prišlo na trg več novih modelov električnih avtomobilov nemških proizvajalcev kot kdaj koli prej. Za donosnost v segmentu električnih avtomobilov pa je potrebno veliko potrpljenja. "Toyota na primer pričakuje, da bo točko preloma z drugo generacijo električnih avtomobilov dosegla šele do konca leta 2021," v analizi pojasnjuje Benjardin Gärtner, vodja upravljanja portfelja delnic pri Union Investment. "Glede na izjave vodstva bo le tretja generacija verjetno zagotovila pozitivno maržo od leta 2025 do 2026. Enako bo verjetno veljalo za nemške proizvajalce avtomobilov."

Največje dolgoročno tveganje za proizvajalce tradicionalnih avtomobilov in s tem tudi njihove delnice je v tem, kako podjetjem uspe preiti na elektromobilnost. Ne bo lahko: velika avtomobilska podjetja so okorni tankerji, ki lahko le počasi spreminjajo smer. Po drugi strani pa imajo običajno veliko sredstev, predvsem pa izkušnje s serijsko proizvodnjo. Samo z velikimi količinami je mogoče srednjeročno znižati stroške in dobičkonosno poslovanje.

Tesla ima po drugi strani prednost kot prvi korak. Seveda časi za ameriško podjetje ne bodo nič lažji zdaj, ko konkurenca stopi na plin (resda neposrečena igra besed, ko gre za električne avtomobile). Dvorezen meč je tudi dejstvo, da bo delnica kmalu vključena v indeks S6P 500: po eni strani je simbol vzpona skupine, kratkoročno pa naj bi delnici tudi pomagala, saj jih morajo zdaj kupovati tudi upravljavci skladov, ki posnemajo indeks. Po drugi strani pa vzpon kaže tudi eno: Tesla ni več novinec, ampak že velik igralec. In v takih primerih se zagon rasti seveda upočasni. Številne delnice so že opravile večji del svoje poti do uspeha, preden so prejele priznanje borznega trga z vključitvijo v glavne vodilne indekse. Njihovi najboljši časi so pogosto prišli prej. Kakor koli že, ameriška banka JP Morgan trenutno meni, da so delnice Tesle »drastično precenjene«, kar se glede na igro številk, predstavljeno v tem članku, zdi povsem razumljivo. Ena kaže, kako težko je oceniti delnico in da lahko s precenjevanjem vidimo stvari drugače Analiza gospodarnosti motornih vozil.