Neuveriteľné: Tesla už má väčšiu hodnotu ako VW, Daimler, BMW...

Neuveriteľné: Tesla už má väčšiu hodnotu ako VW, Daimler, BMW...

770 percent. Toľko už získali akcie priekopníka elektromobilov Tesla – len za jeden rok. Najmä v roku, ktorý sa do ekonomických dejín zapíše ako krízový rok takmer epických rozmerov v dôsledku pandémie Corona. A Tesla zo všetkých spoločností, spoločnosť, ktorá mala ešte nedávno vážne problémy. Nedávno to oznámil aj samotný šéf Tesly Elon Musk. Prostredníctvom Twitteru hovoril o tom, že spoločnosť bola len mesiac od bankrotu, najmä kvôli Modelu 3.

Spoločnosť je teraz zisková a Musk sa môže pozerať späť na päť štvrťrokov v rade v čiernych číslach. Za tri mesiace do konca septembra spoločnosť dosiahla čistý zisk 331 miliónov dolárov (279 miliónov eur), čo je v porovnaní s rovnakým obdobím minulého roka nárast o 131 percent. Prudko rastie aj predaj. V uvedenom štvrťroku vzrástla o 39 percent na 8,8 miliardy dolárov. A to v prostredí, v ktorom sa automobilové trhy ako celok zmenšujú (pravdaže nie segment, na ktorý Tesla vsádza).

10 000 percent plus za 10 rokov

Napriek ekonomickej záťaži spôsobenej koronakrízou sa skupina drží svojho ambiciózneho cieľa dodať v tomto roku pol milióna vozidiel. To všetko sa odmeňuje na burze a Tesla je dlhodobo najhodnotnejším výrobcom áut na svete. Rozmery sú však teraz takmer neuveriteľné: Tesla Group má teraz hodnotu dobrých 600 miliárd dolárov (viac ako 500 miliárd eur). V priebehu desiatich rokov podiel narástol na hodnote o viac ako 10 000 (!) percent!

Pomery ku konkurencii sú ešte pôsobivejšie: trhová kapitalizácia hrdého koncernu VW je necelých 80 miliárd eur. Daimler má v súčasnosti hodnotu okolo 60 miliárd eur, GM dobrých 50 miliárd. V skutočnosti má Tesla v súčasnosti rovnakú hodnotu ako VW, Daimler, BMW, GM, Ford, Renault, Peugeot, Fiat, Hyundai, Honda, Nissan a Suzuki – teda 12 veľkých automobiliek – dokopy (pozri obrázok)! Toyota, tradične najhodnotnejšia automobilka na svete pred vzostupom Tesly, je teraz v týchto štatistikách na druhom mieste v tomto odvetví s trhovou hodnotou okolo 180 miliárd eur – teda niečo vyše tretiny Tesly.

Či je to do tejto miery opodstatnené, sa uvidí. Samozrejme, nováčikov vzostup k sláve nebol bezdôvodný. Zatiaľ čo tradičné automobilky majú ťažkosti alebo dokonca skĺznu, Tesla je na ceste rastu. V roku 2019 mala americká skupina tržby takmer 25 miliárd dolárov, tento rok analytici očakávajú priemer okolo 30 miliárd a v roku 2021 okolo 45 miliárd. Očakáva sa, že čistý zisk dosiahne v roku 2021 hranicu štyroch miliárd dolárov.

VW na križovatke

Pre porovnanie: Traja veľkí nemeckí poskytovatelia budú mať tento rok pravdepodobne v krízovom roku 2020 spoločný obrat viac ako 450 miliárd eur. Len VW mal tržby 252,6 miliardy eur a čistý zisk 13,3 miliardy eur v roku 2019. Tento rok je, samozrejme, nevyhnutný prudký pokles ziskov. Ako všetci tradiční výrobcovia, aj koncern trpí všeobecným poklesom predaja na automobilovom trhu a prechodom k elektrifikácii a digitalizácii. Tá si vyžaduje miliardové investície, no zároveň automobilový priemysel zavádza aj tvrdé úsporné programy so znižovaním počtu pracovných miest v konvenčnej výrobe vozidiel so spaľovacími motormi. Preniknutie do vozového parku s novými pohonmi je dôležité na splnenie prísnejších klimatických cieľov. Veľkou otázkou teraz je, či sa premena podarí.

Vo VW, kde sa riadenie otočilo neskoro, sú obchodníci s cennými papiermi skeptickí, že taká veľká spoločnosť dokáže zvládnuť takú radikálnu prestavbu. Akcie sú takmer 20 percent pod vodou počas 12-mesačného obdobia (obdobie, v ktorom sa hodnota Tesly zvýšila takmer šesťnásobne). To znamená, že VW je zároveň jedným z najväčších prepadákov nemeckého akciového indexu DAX a – spolu so svojimi príbuznými zvanými Porsche – aj jedným z najväčších prepadákov v rámci európskeho automobilového priemyslu vrátane dodávateľov.

Akciový trh sa už s krízou vyrovnal

Zaujímavé je, že toto sa na burze už dávno spamätalo, rovnako ako trh ako celok. DAX je už späť na úrovni, na ktorej bol pred vypuknutím koronakrízy, to isté platí aj pre popredný americký index S&P 500. Americké burzy dokonca práve dosiahli nové rekordné maximá. To vo všeobecnosti vytvára nádej, že to najhoršie je už za nami. Akciový trh sa vždy pozerá dopredu a už na začiatku roka, keď ešte nebol známy rozsah pandémie, bol v strmhlavom páde.

Medzi víťazov roku 2020 patria spoločnosti, ktoré skutočne profitujú z rôznych blokád: akcie Netflixu získali za jeden rok takmer 70 percent hodnoty, Amazon 80 percent, Zalando 89 percent a Paypal dokonca viac ako 100 percent. Na druhej strane medzi veľkých porazených patria banky, ropné spoločnosti a samozrejme spoločnosti z cestovného ruchu.

Ale nie hodnoty auta. Pretože VW je skôr výnimkou ako pravidlom. Index Stoxx Europe 600 Automobiles & Parts je už tiež mierne pozitívny počas 12-mesačného obdobia! Výrobca pneumatík Nokian Renkaat je už o 24 percent drahší ako pred rokom. Akcie Daimleru však aj napriek priemyselnej kríze a Corone vzrástli o približne 17 percent.

Zohľadnila sa nejaká fantázia o prevzatí? Elon Musk už nahlas premýšľal o tom, že by si vedel predstaviť prevzatie konkurenta, pokiaľ by neexistoval odpor. Daimler je medzi americkými odborníkmi okamžite považovaný za možného kandidáta. S Mercedes-Benz Daimler obsluhuje podobnú zákaznícku základňu ako Tesla z hľadiska cenového rozpätia a nárokov a mohol by posilniť pozíciu Američanov na čínskom a európskom trhu.

Kľúčový rok 2021

V každom prípade bude rok 2021 pravdepodobne kľúčovým pre toto odvetvie. Potom príde na trh viac nových modelov elektromobilov od nemeckých výrobcov ako kedykoľvek predtým. S ohľadom na ziskovosť v segmente elektromobilov je však potrebná veľká trpezlivosť. „Napríklad Toyota očakáva, že hranicu rentability dosiahne s druhou generáciou elektromobilov do konca roka 2021,“ vysvetľuje v analýze Benjardin Gärtner, vedúci portfóliového manažmentu akcií v Union Investment. "Podľa vyhlásení manažmentu je pravdepodobné, že iba tretia generácia prinesie pozitívnu maržu v rokoch 2025 až 2026. To isté bude pravdepodobne platiť aj pre nemeckých výrobcov áut."

Najväčšie dlhodobé riziko pre tradičné automobilky a teda aj ich zásoby spočíva v tom, ako sa firmám podarí prejsť na elektromobilitu. Nebude to ľahké: veľké automobilky sú ťažkopádne tankery, ktoré dokážu meniť smer len pomaly. Na druhej strane majú väčšinou dostatok prostriedkov a predovšetkým skúsenosti s sériovou výrobou. Len pri veľkých množstvách je možné v strednodobom horizonte dosiahnuť zníženie nákladov a ziskový obchod.

Tesla má na druhej strane prvenstvo ako prvý ťahúň. Samozrejme, časy sa pre americkú spoločnosť teraz, keď konkurencia šliape na plyn, nezľahčia (pri elektromobiloch, pravdaže, nešťastná slovná hračka). Dvojsečným mečom je aj fakt, že akcia bude čoskoro zaradená do indexu S6P 500: Na jednej strane je to symbol vzostupu skupiny a krátkodobo by to malo akcii aj pomôcť, keďže ju teraz musia kupovať aj správcovia fondov, ktorí index kopírujú. Na druhej strane vzostup ukazuje aj jednu vec: Tesla už nie je nováčikom, ale už veľkým hráčom. A v takýchto prípadoch sa tempo rastu prirodzene spomaľuje. Mnohé akcie už dokončili väčšinu svojej cesty k úspechu predtým, ako získajú ocenenie akciového trhu zaradením do hlavných popredných indexov. Ich najlepšie časy často prišli skôr. V každom prípade americká banka JP Morgan v súčasnosti považuje akcie Tesly za „dramaticky nadhodnotené“, čo sa zdá byť úplne pochopiteľné vzhľadom na hru s číslami prezentovanú v tomto článku. Jeden ukazuje, aké ťažké je posúdiť akcie a že s nadhodnotením sa dá vidieť veci inak Analýza ekonomiky motorových vozidiel.