Utrolig: Tesla er allerede verdt mer enn VW, Daimler, BMW...

Utrolig: Tesla er allerede verdt mer enn VW, Daimler, BMW...

770 prosent. Aksjene til elbilpioneren Tesla har allerede vunnet så mye – på bare ett år. Spesielt i året som vil gå inn i den økonomiske historien som et kriseår av nærmest episke proporsjoner på grunn av Corona-pandemien. Og Tesla av alle selskaper, selskapet som hadde alvorlige vanskeligheter for ikke så lenge siden. Til og med Tesla-sjef Elon Musk selv annonserte nylig dette. Han snakket via Twitter om det faktum at selskapet bare var en måned unna konkurs, spesielt på grunn av Model 3.

Selskapet er nå lønnsomt, og Musk kan se tilbake på fem kvartaler på rad i svart. I løpet av de tre månedene frem til slutten av september oppnådde selskapet et nettoresultat på 331 millioner dollar (279 millioner euro) – en økning på 131 prosent sammenlignet med samme periode i fjor. Salget vokser også raskt. I det nevnte kvartalet steg den med 39 prosent til 8,8 milliarder dollar. Og dette i et miljø hvor bilmarkedene samlet sett krymper (riktignok ikke segmentet Tesla satser på).

10.000 prosent pluss på 10 år

Til tross for de økonomiske byrdene forårsaket av koronakrisen, holder konsernet fast ved sitt ambisiøse mål om å levere en halv million kjøretøy i år. Alt dette belønnes på børsen, og Tesla har lenge vært den mest verdifulle bilprodusenten i verden. Imidlertid er dimensjonene nå nesten utrolige: Tesla-gruppen er nå verdt godt 600 milliarder dollar (mer enn 500 milliarder euro). I løpet av ti år har aksjen økt i verdi med over 10.000 (!) prosent!

Forholdene til konkurrentene er enda mer imponerende: Markedsverdien til den stolte VW-konsernet er mindre enn 80 milliarder euro. Daimler er for tiden verdt rundt 60 milliarder euro, GM godt 50 milliarder. Faktisk er Tesla for tiden like mye verdt som VW, Daimler, BMW, GM, Ford, Renault, Peugeot, Fiat, Hyundai, Honda, Nissan og Suzuki – altså 12 store bilselskaper – til sammen (se grafikk)! Toyota, tradisjonelt det mest verdifulle bilselskapet i verden før Teslas oppgang, er nå nummer to i bransjen i denne statistikken, med en markedsverdi på rundt 180 milliarder euro – litt over en tredjedel av Tesla.

Om dette er berettiget i denne grad gjenstår å se. Nykommerens fremvekst til berømmelse var selvfølgelig ikke uten grunn. Mens tradisjonelle bilselskaper har problemer eller til og med sklir, er Tesla på en vekststi. I 2019 omsatte det amerikanske konsernet for nesten 25 milliarder dollar, i år forventer analytikere et gjennomsnitt på rundt 30 milliarder, og i 2021 rundt 45 milliarder. Nettoresultatet forventes å nå fire milliarder dollar i 2021.

VW ved et veiskille

Til sammenligning: De tre store tyske leverandørene vil trolig ha en samlet omsetning på over 450 milliarder i år, i kriseåret 2020. VW alene omsatte for 252,6 milliarder euro og et nettoresultat på 13,3 milliarder euro i 2019. I år er selvfølgelig et kraftig resultatfall uunngåelig. Som alle tradisjonelle produsenter lider konsernet av generell nedgang i salget på bilmarkedet og av omstillingen mot elektrifisering og digitalisering. Sistnevnte krever investeringer for milliarder, men samtidig gjennomfører bilindustrien også tøffe spareprogrammer med nedskjæringer i konvensjonell produksjon av kjøretøy med forbrenningsmotor. Å trenge inn i flåten med nye drev er viktig for å nå de strengere klimamålene. Det store spørsmålet nå er om transformasjonen vil lykkes.

Hos VW, hvor styringen ble snudd sent, er aksjemarkedsførere skeptiske til at et så stort selskap kan mestre en så radikal omstilling. Aksjen er nesten 20 prosent under vann over en 12-måneders periode (perioden der Teslas verdi har økt nesten seksdoblet). Dette betyr at VW også er en av de største floppene i den tyske DAX-aksjeindeksen og – sammen med sine slektninger kalt Porsche – også en av de største taperne innen den europeiske bilindustrien, inkludert leverandører.

Aksjemarkedet har allerede håndtert krisen

Interessant nok har dette for lengst kommet seg på børsen, det samme har markedet som helhet. DAX er allerede tilbake på nivået den var på før koronakrisens utbrudd, det samme gjelder den amerikanske ledende indeksen S&P 500. De amerikanske børsene har til og med akkurat nådd nye rekordhøyder. Dette skaper generelt håp om at det verste allerede er over. Aksjemarkedet ser alltid fremover og var allerede i et nedtur i begynnelsen av året da omfanget av pandemien ennå ikke var kjent.

Vinnerne av 2020 inkluderer de selskapene som faktisk drar nytte av de ulike nedstengningene: Netflix-aksjer har fått nesten 70 prosent i verdi på ett år, Amazon 80 prosent, Zalando 89 prosent og Paypal enda mer enn 100 prosent. På den annen side er banker, oljeselskaper og selvsagt selskaper fra reiselivsbransjen blant de store taperne.

Men ikke bilverdier. For VW er mer unntaket enn regelen. Stoxx Europe 600 Automobiles & Parts Index er også allerede svakt positiv i løpet av 12-månedersperioden! Dekkprodusenten Nokian Renkaat er allerede 24 prosent dyrere enn for ett år siden. Men Daimler-aksjen er også opp rundt 17 prosent til tross for bransjekrisen og Corona.

Har noen overtakelsesfantasi blitt tatt med? Elon Musk har allerede tenkt høyt at han kunne tenke seg å overta en konkurrent så lenge det ikke var motstand. Daimler blir umiddelbart behandlet som en mulig kandidat blant amerikanske eksperter. Med Mercedes-Benz betjener Daimler en lignende kundebase som Tesla når det gjelder prisklasse og krav og kan styrke amerikanernes posisjon i det kinesiske og europeiske markedet.

Nøkkelår 2021

Uansett vil 2021 sannsynligvis bli et nøkkelår for bransjen. Da vil det komme flere nye elbilmodeller på markedet fra tyske produsenter enn noen gang før. Men med tanke på lønnsomhet i elbilsegmentet kreves det mye tålmodighet. "Toyota, for eksempel, forventer bare å nå break-even-punktet med andre generasjon elbiler innen utgangen av 2021," forklarer Benjardin Gärtner, leder for porteføljestyring for aksjer i Union Investment, i en analyse. "Ifølge ledelsens uttalelser er det sannsynligvis bare tredje generasjon å levere en positiv margin fra 2025 til 2026. Det samme vil sannsynligvis gjelde for tyske bilprodusenter."

Den største langsiktige risikoen for tradisjonelle bilprodusenter og dermed også deres aksjer ligger i hvordan selskapene klarer å gå over til elektromobilitet. Det blir ikke lett: de store bilselskapene er tungvinte tankskip som bare kan endre retning sakte. På den annen side har de som regel rikelig med ressurser og fremfor alt erfaring innen masseproduksjon. Kun med store mengder kan kostnadsreduksjon og lønnsom virksomhet oppnås på mellomlang sikt.

Tesla har derimot et forsprang som first mover. Tidene blir selvsagt ikke lettere for det amerikanske selskapet nå som konkurrentene tråkker på gassen (en riktignok uheldig ordlek når det kommer til elbiler). At aksjen snart kommer med i S6P 500-indeksen er også et tveegget sverd: På den ene siden er det et symbol på oppgangen til konsernet og på kort sikt bør det også hjelpe aksjen, da fondsforvaltere som replikerer indeksen nå også må kjøpe dem. På den annen side viser oppgangen også én ting: Tesla er ikke lenger en nykommer, men allerede en stor aktør. Og i slike tilfeller avtar vekstmomentet naturlig nok. Mange aksjer har allerede fullført mesteparten av reisen mot suksess før de mottar utmerkelsen fra aksjemarkedet ved å bli inkludert i store ledende indekser. Deres beste tider kom ofte før. I alle fall anser den amerikanske banken JP Morgan for øyeblikket Tesla-aksjer for å være "dramatisk overvurdert", noe som virker helt forståelig gitt tallspillet som presenteres i denne artikkelen. Man viser hvor vanskelig det er å vurdere aksjen og at man kan se ting annerledes med overvurdering Analyse av motorvognøkonomien.