Hihetetlen: a Tesla már most többet ér, mint a VW, a Daimler, a BMW...

Hihetetlen: a Tesla már most többet ér, mint a VW, a Daimler, a BMW...

770 százalék. Az elektromos autók úttörőjének számító Tesla részvényei már ennyit drágultak – mindössze egy év alatt. Főleg abban az évben, amely a koronajárvány miatt szinte epikus méretű válságévként vonul be a gazdaságtörténetbe. És az összes cég Teslája, az a cég, amelynek nem is olyan régen komoly nehézségei voltak. Még a Tesla főnöke, Elon Musk is nemrég jelentette be ezt. Twitteren beszélt arról, hogy a cég már csak egy hónapra volt a csődtől, különösen a Model 3 miatt.

A cég mostanra nyereséges, Musk zsinórban öt negyedévet tekinthet mínuszban. A szeptember végéig tartó három hónapban a társaság 331 millió dollár (279 millió euró) nettó nyereséget ért el, ami 131 százalékos növekedés az előző év azonos időszakához képest. Az eladások is gyorsan nőnek. Az említett negyedévben 39 százalékkal 8,8 milliárd dollárra nőtt. És ez egy olyan környezetben, amelyben az autópiacok egésze zsugorodik (bevallottan nem az a szegmens, amelyre a Tesla fogad).

10 000 százalék plusz 10 év alatt

A koronaválság okozta gazdasági terhek ellenére a cégcsoport kitart azon ambiciózus cél mellett, hogy idén félmillió járművet szállít ki. Mindezt díjazzák a tőzsdén, a Tesla pedig régóta a világ legértékesebb autógyártója. A méretek azonban mára szinte hihetetlenek: a Tesla-csoport most bő 600 milliárd dollárt (több mint 500 milliárd eurót) ér. Tíz év leforgása alatt több mint 10.000 (!) százalékkal gyarapodott a részesedés!

A versenyhez viszonyított arányok még lenyűgözőbbek: a büszke VW-csoport piaci kapitalizációja nem éri el a 80 milliárd eurót. A Daimler vagyona jelenleg 60 milliárd euró körül van, a GM jó 50 milliárdot. Valójában a Tesla jelenleg annyit ér, mint a VW, a Daimler, a BMW, a GM, a Ford, a Renault, a Peugeot, a Fiat, a Hyundai, a Honda, a Nissan és a Suzuki - azaz 12 nagy autógyártó cég - együttvéve (lásd a grafikont)! A Toyota, a Tesla felemelkedése előtt hagyományosan a világ legértékesebb autógyártó cége, ma már a második helyen áll az iparágban ezekben a statisztikákban, mintegy 180 milliárd eurós piaci értékével – ez a Tesla alig több mint egyharmada.

Hogy ez ilyen mértékben indokolt-e, az majd kiderül. Természetesen az újonc hírneve nem volt ok nélkül. Míg a hagyományos autógyártó cégek nehézségekkel küzdenek, vagy akár csúsznak is, a Tesla növekedési pályán halad. 2019-ben az amerikai csoport csaknem 25 milliárd dollár árbevételt ért el, idén átlagosan 30 milliárd körüli, 2021-ben pedig 45 milliárd dollár körülire számítanak az elemzők. A nettó nyereség 2021-ben várhatóan eléri a négymilliárd dollárt.

VW válaszúton

Összehasonlításképpen: A három nagy német szolgáltató összesített forgalma idén, a 2020-as válságévben valószínűleg több mint 450 milliárdos lesz. Egyedül a VW árbevétele 252,6 milliárd euró volt, nettó nyeresége pedig 13,3 milliárd euró volt 2019-ben. Idén természetesen elkerülhetetlen a komoly profitcsökkenés. Mint minden hagyományos gyártó, a csoport is szenved az autópiaci eladások általános hanyatlásától, valamint a villamosításra és a digitalizációra való átállástól. Ez utóbbi milliárdos beruházásokat igényel, ugyanakkor az autóipar is kemény megszorító programokat hajt végre, leépítésekkel a belsőégésű motoros járművek hagyományos gyártásában. A szigorúbb éghajlati célok teljesítése érdekében fontos, hogy a flottába új hajtások kerüljenek. A nagy kérdés most az, hogy sikerül-e az átalakítás.

A VW-nél, ahol későn fordították meg a kormányt, a tőzsdei kereskedők szkeptikusak abban, hogy egy ekkora cég képes lesz egy ilyen radikális átrendeződésre. Az állomány csaknem 20 százalékban van víz alatt egy 12 hónapos időszak alatt (az az időszak, amikor a Tesla értéke közel hatszorosára nőtt). Ez azt jelenti, hogy a VW a német DAX részvényindex egyik legnagyobb buktatója, és – Porsche nevű rokonaival együtt – az egyik legnagyobb vesztes az európai autóiparon belül, beleértve a beszállítókat is.

A tőzsde már kezelte a válságot

Érdekes módon ez már régen helyreállt a tőzsdén, ahogy a piac egésze is. A DAX már visszatért a koronaválság kirobbanása előtti szintre, ugyanez vonatkozik az amerikai vezető S&P 500 indexre is. Az amerikai tőzsdék még most is új rekordmagasságokat értek el. Ez általában reményt kelt, hogy a legrosszabbnak már vége. A tőzsde mindig előre tekint, és már az év elején is orrba lendült, amikor még nem volt ismert a járvány mértéke.

A 2020-as év nyertesei közé azok a cégek tartoznak, amelyek ténylegesen profitálnak a különféle zárolásokból: a Netflix részvényei egy év alatt közel 70, az Amazon 80, a Zalando 89, a Paypal pedig még több mint 100 százalékot drágult. Másrészt a bankok, olajcégek és természetesen az utazási ágazat cégei a nagy vesztesek közé tartoznak.

De nem az autók értékeit. Mert a VW inkább kivétel, mint szabály. A Stoxx Europe 600 Automobiles & Parts Index szintén enyhén pozitív a 12 hónapos időszakban! A gumiabroncsgyártó Nokian Renkaat már 24 százalékkal drágább, mint egy évvel ezelőtt. De a Daimler részvényei az iparági válság és a korona ellenére is 17 százalék körüli pluszban vannak.

Beépült némi átvételi fantázia? Elon Musk már hangosan kigondolta, hogy el tudja képzelni, hogy átvesz egy versenyzőt, amíg nincs ellenállás. A Daimlert azonnal lehetséges jelöltként kezelik az amerikai szakértők. A Mercedes-Benzzel a Daimler a Teslához hasonló ügyfélkört szolgál ki az árkategóriát és az igényeket tekintve, és megerősítheti az amerikaiak pozícióját a kínai és az európai piacon.

Kulcsév 2021

Mindenesetre 2021 kulcsfontosságú év lesz az iparág számára. Ekkor minden eddiginél több új villanyautó-modell kerül a piacra a német gyártóktól. Az elektromos autók szegmensének jövedelmezősége érdekében azonban sok türelemre van szükség. „A Toyota például csak 2021 végére várja a fedezeti pontot az elektromos autók második generációjával” – magyarázza Benjardin Gärtner, az Union Investment részvényeinek portfóliókezelési vezetője egy elemzésében. „A vezetőség nyilatkozatai szerint valószínűleg csak a harmadik generáció hoz majd pozitív árrést 2025 és 2026 között. Ugyanez vonatkozik a német autógyárakra is.”

A hagyományos autógyártók és így részvényeik számára a legnagyobb hosszú távú kockázat abban rejlik, hogy a cégek hogyan tudnak átállni az elektromobilitásra. Nem lesz könnyű: a nagy autógyárak nehézkes tankerek, amelyek csak lassan tudnak irányt váltani. Másrészt általában rengeteg erőforrással és mindenekelőtt tömeggyártási tapasztalattal rendelkeznek. Csak nagy mennyiségekkel lehet középtávon költségcsökkentést és jövedelmező üzletet elérni.

A Tesla ezzel szemben első lépésként vezet. Persze most sem lesz könnyebb az amerikai cég számára, amikor a verseny rátapos a gázra (valami szerencsétlen szójáték, ha elektromos autókról van szó). Az is kétélű fegyver, hogy a részvény hamarosan bekerül az S6P 500 indexbe: egyrészt a csoport felemelkedésének szimbóluma, és rövid távon a részvényt is segítenie kell, hiszen az indexet replikáló alapkezelőknek is meg kell vásárolniuk. Másrészt az emelkedés egy dolgot is mutat: a Tesla már nem újonc, hanem már nagy játékos. És ilyenkor a növekedési lendület természetesen lelassul. Sok részvény már sikeresen megtett útja nagy részét, mielőtt elnyerte volna a tőzsde elismerését azzal, hogy bekerült a főbb vezető indexek közé. Legjobb időszakaik gyakran előbb jöttek. Mindenesetre az amerikai JP Morgan bank jelenleg „drámaian túlértékeltnek” tartja a Tesla részvényeit, ami a cikkben bemutatott számjátékot tekintve teljesen érthetőnek tűnik. Megmutatja, milyen nehéz felmérni az állományt, és hogy a túlértékeléssel másként is lehet látni a dolgokat A gépjármű-gazdaságosság elemzése.