Incroyable : Tesla vaut déjà plus que VW, Daimler, BMW...

Incroyable : Tesla vaut déjà plus que VW, Daimler, BMW...

770 pour cent. Les actions du pionnier de la voiture électrique Tesla ont déjà gagné autant – en seulement un an. Surtout cette année qui restera dans l’histoire économique comme une année de crise aux proportions presque épiques en raison de la pandémie de Corona. Et Tesla, parmi toutes les entreprises, celle qui a connu de sérieuses difficultés il n’y a pas si longtemps. Même le patron de Tesla, Elon Musk, l’a lui-même récemment annoncé. Il a évoqué via Twitter le fait que l'entreprise n'était qu'à un mois de la faillite, notamment à cause du Model 3.

L’entreprise est désormais rentable et Musk peut se prévaloir de cinq trimestres consécutifs positifs. Au cours des trois mois clos fin septembre, la société a réalisé un bénéfice net de 331 millions de dollars (279 millions d'euros), soit une augmentation de 131 pour cent par rapport à la même période de l'année dernière. Les ventes connaissent également une croissance rapide. Au cours dudit trimestre, il a grimpé de 39 pour cent pour atteindre 8,8 milliards de dollars. Et cela dans un environnement où les marchés automobiles dans leur ensemble se contractent (ce n’est certes pas le segment sur lequel Tesla mise).

10 000 pour cent et plus en 10 ans

Malgré les charges économiques causées par la crise du Corona, le groupe s'en tient à son objectif ambitieux de livrer un demi-million de véhicules cette année. Tout cela est récompensé en bourse, et Tesla est depuis longtemps le constructeur automobile le plus valorisé au monde. Mais les dimensions sont aujourd’hui presque incroyables : le groupe Tesla vaut désormais pas moins de 600 milliards de dollars (plus de 500 milliards d’euros). En dix ans, la valeur de l'action a augmenté de plus de 10 000 (!) pour cent !

Les ratios par rapport à la concurrence sont encore plus impressionnants : la capitalisation boursière du fier groupe VW est inférieure à 80 milliards d'euros. Daimler vaut actuellement environ 60 milliards d'euros, GM 50 milliards. En fait, Tesla vaut actuellement autant que VW, Daimler, BMW, GM, Ford, Renault, Peugeot, Fiat, Hyundai, Honda, Nissan et Suzuki - soit 12 grands constructeurs automobiles - réunis (voir graphique) ! Toyota, traditionnellement le constructeur automobile le plus valorisé au monde avant la montée en puissance de Tesla, est désormais le numéro deux du secteur dans ces statistiques, avec une valeur marchande d'environ 180 milliards d'euros, soit un peu plus d'un tiers de Tesla.

Reste à savoir si cela est justifié à ce point. Bien entendu, l’ascension vers la gloire du nouveau venu n’a pas été sans raison. Alors que les constructeurs automobiles traditionnels connaissent des difficultés, voire reculent, Tesla est sur la voie de la croissance. En 2019, le groupe américain a réalisé un chiffre d'affaires de près de 25 milliards de dollars, cette année les analystes tablent sur une moyenne d'environ 30 milliards, et en 2021 autour de 45 milliards. Le bénéfice net devrait atteindre la barre des quatre milliards de dollars en 2021.

VW à la croisée des chemins

A titre de comparaison : les trois principaux fournisseurs allemands devraient réaliser un chiffre d'affaires combiné de plus de 450 milliards d'euros cette année, au cours de l'année de crise de 2020. VW a réalisé à lui seul un chiffre d'affaires de 252,6 milliards d'euros et un bénéfice net de 13,3 milliards d'euros en 2019. Cette année, bien entendu, une forte baisse des bénéfices est inévitable. Comme tous les constructeurs traditionnels, le groupe souffre de la baisse générale des ventes sur le marché automobile et de l'évolution vers l'électrification et la digitalisation. Cette dernière nécessite des investissements de plusieurs milliards, mais dans le même temps, l'industrie automobile met également en œuvre des programmes d'austérité sévères avec des suppressions d'emplois dans la production conventionnelle de véhicules à moteur à combustion. Pénétrer la flotte avec de nouveaux entraînements est important pour atteindre les objectifs climatiques plus stricts. La grande question est désormais de savoir si la transformation réussira.

Chez VW, où la direction a été inversée tardivement, les spécialistes du marketing boursier sont sceptiques quant à la capacité d'une entreprise aussi grande à maîtriser un réalignement aussi radical. Le titre est tombé à près de 20 % sous l'eau sur une période de 12 mois (période au cours de laquelle la valeur de Tesla a presque sextuplé). Cela signifie que VW est également l'un des plus gros échecs de l'indice boursier allemand DAX et - avec ses parents appelés Porsche - également l'un des plus grands perdants de l'industrie automobile européenne, y compris les fournisseurs.

La bourse a déjà fait face à la crise

Il est intéressant de noter que cette tendance s'est depuis longtemps redressée en bourse, tout comme le marché dans son ensemble. Le DAX est déjà revenu au niveau où il se trouvait avant le déclenchement de la crise du coronavirus, il en va de même pour l'indice phare américain S&P 500. Les bourses américaines viennent même d'atteindre de nouveaux records. Cela crée généralement l’espoir que le pire est déjà passé. La bourse est toujours tournée vers l’avenir et était déjà en chute libre au début de l’année, alors que l’ampleur de la pandémie n’était pas encore connue.

Parmi les gagnants de 2020 figurent les entreprises qui profitent réellement des différents confinements : les actions Netflix ont gagné près de 70 pour cent en valeur en un an, Amazon 80 pour cent, Zalando 89 pour cent et Paypal même plus de 100 pour cent. D’un autre côté, les banques, les compagnies pétrolières et bien sûr les entreprises du secteur du voyage comptent parmi les grands perdants.

Mais pas les valeurs des voitures. Car VW est plus l’exception que la règle. L'indice Stoxx Europe 600 Automobiles & Parts est également déjà légèrement positif sur 12 mois ! Le fabricant de pneus Nokian Renkaat est déjà 24 pour cent plus cher qu'il y a un an. Mais les actions de Daimler ont également augmenté d'environ 17 pour cent malgré la crise du secteur et le Corona.

Un fantasme de rachat a-t-il été pris en compte ? Elon Musk a déjà pensé à haute voix qu’il pourrait imaginer reprendre un concurrent tant qu’il n’y aurait pas de résistance. Daimler est rapidement considéré comme un candidat possible parmi les experts américains. Avec Mercedes-Benz, Daimler dessert une clientèle similaire à Tesla en termes de gamme de prix et d'exigences et pourrait renforcer la position des Américains sur les marchés chinois et européen.

Année clé 2021

Quoi qu’il en soit, 2021 risque d’être une année charnière pour l’industrie. Les nouveaux modèles de voitures électriques des constructeurs allemands seront alors plus nombreux que jamais sur le marché. Cependant, dans une perspective de rentabilité sur le segment des voitures électriques, il faudra beaucoup de patience. "Toyota, par exemple, ne s'attend à atteindre le seuil de rentabilité avec la deuxième génération de voitures électriques que d'ici fin 2021", explique Benjardin Gärtner, responsable de la gestion de portefeuille d'actions chez Union Investment, dans une analyse. "Selon les déclarations de la direction, seule la troisième génération devrait générer une marge positive entre 2025 et 2026. Il en va probablement de même pour les constructeurs automobiles allemands."

Le plus grand risque à long terme pour les constructeurs automobiles traditionnels et donc aussi pour leurs stocks réside dans la manière dont les entreprises parviennent à passer à l’électromobilité. Ce ne sera pas facile : les grands constructeurs automobiles sont des pétroliers encombrants qui ne peuvent changer de direction que lentement. D’un autre côté, ils disposent généralement de ressources abondantes et, surtout, d’une expérience dans la production de masse. Ce n'est qu'avec de grandes quantités qu'une réduction des coûts et une activité rentable peuvent être réalisées à moyen terme.

Tesla, en revanche, a une longueur d’avance en tant que pionnier. Bien sûr, les temps ne seront pas plus faciles pour l'entreprise américaine maintenant que la concurrence appuie sur l'accélérateur (un jeu de mots certes malheureux lorsqu'il s'agit de voitures électriques). Le fait que le titre entre prochainement dans l'indice S6P 500 est également une arme à double tranchant : d'une part, c'est un symbole de la montée en puissance du groupe et à court terme cela devrait également aider le titre, puisque les gestionnaires de fonds qui répliquent l'indice doivent désormais également les acheter. D’un autre côté, cette hausse montre aussi une chose : Tesla n’est plus un nouveau venu, mais déjà un acteur important. Et dans de tels cas, la dynamique de croissance ralentit naturellement. De nombreuses actions ont déjà accompli la majeure partie de leur parcours vers le succès avant de recevoir la distinction du marché boursier en étant incluses dans les principaux indices de premier plan. Leurs meilleurs moments étaient souvent antérieurs. Quoi qu’il en soit, la banque américaine JP Morgan considère actuellement les actions Tesla comme « considérablement surévaluées », ce qui semble tout à fait compréhensible au vu du jeu de chiffres présenté dans cet article. On montre combien il est difficile d'évaluer le titre et qu'on peut voir les choses différemment avec la surévaluation Analyse de l'économie automobile.