Uskumatu: Tesla on juba väärt rohkem kui VW, Daimler, BMW...

Uskumatu: Tesla on juba väärt rohkem kui VW, Daimler, BMW...

770 protsenti. Elektriautode pioneeri Tesla aktsiad on juba nii palju tõusnud – kõigest aastaga. Eriti aastal, mis läheb majandusajalukku koronapandeemia tõttu peaaegu eepiliste mõõtmetega kriisiaastana. Ja kõigi ettevõtete Tesla, ettevõte, millel oli mitte nii kaua aega tagasi tõsiseid raskusi. Hiljuti teatas sellest isegi Tesla boss Elon Musk ise. Ta rääkis Twitteri vahendusel tõsiasjast, et ettevõte oli pankrotist vaid kuu kaugusel, eriti Model 3 tõttu.

Ettevõte on nüüd kasumlik ja Musk võib viis kvartalit järjest tagasi vaadata plussis. Septembri lõpuni eelnenud kolme kuuga teenis ettevõte 331 miljonit dollarit (279 miljonit eurot) puhaskasumit, mis on 131 protsendiline kasv võrreldes eelmise aasta sama perioodiga. Kiiresti kasvab ka müük. Nimetatud kvartalis kasvas see 39 protsenti 8,8 miljardi dollarini. Ja seda keskkonnas, kus autoturud tervikuna kahanevad (tõsi, mitte see segment, millele Tesla panustab).

10 aastaga 10 000 protsenti pluss

Hoolimata koroonakriisi põhjustatud majanduskoormusest jääb grupp kindlaks oma ambitsioonikale eesmärgile tarnida sel aastal pool miljonit sõidukit. Seda kõike börsil premeeritakse ja Tesla on pikka aega olnud maailma kõige väärtuslikum autotootja. Mõõtmed on aga praegu peaaegu uskumatud: Tesla grupi väärtus on praegu tubli 600 miljardit dollarit (üle 500 miljardi euro). Kümne aastaga on aktsia väärtus tõusnud üle 10 000 (!) protsendi!

Suhtarvud konkurentsile on veelgi muljetavaldavamad: uhke VW Grupi turukapitalisatsioon jääb alla 80 miljardi euro. Daimleri väärtus on praegu umbes 60 miljardit eurot, GM tubli 50 miljardit. Tegelikult on Tesla praegu väärt sama palju kui VW, Daimler, BMW, GM, Ford, Renault, Peugeot, Fiat, Hyundai, Honda, Nissan ja Suzuki – ehk 12 suurt autofirmat – kokku (vt graafikut)! Toyota, mis oli enne Tesla tõusu traditsiooniliselt maailma kõige väärtuslikum autofirma, on nüüd selles statistikas sektoris teisel kohal, turuväärtusega umbes 180 miljardit eurot – veidi üle kolmandiku Teslast.

Kas see on sellisel määral õigustatud, jääb näha. Muidugi ei olnud uustulnuka kuulsuse tõus põhjuseta. Kui traditsioonilistel autofirmadel on raskusi või isegi libisemine, siis Tesla on kasvuteel. 2019. aastal oli USA kontserni käive ligi 25 miljardit dollarit, tänavu ootavad analüütikud keskmiselt 30 miljardi ja 2021. aastal 45 miljardi ringis. Puhaskasum peaks 2021. aastal jõudma nelja miljardi dollari piirini.

VW ristteel

Võrdluseks: Saksamaa kolme suurema pakkuja käive on tänavu, kriisiaastal 2020, tõenäoliselt üle 450 miljardi. Ainuüksi VW käive oli 2019. aastal 252,6 miljardit eurot ja puhaskasum 13,3 miljardit eurot. Sel aastal on kasumi ränk langus muidugi vältimatu. Nagu kõik traditsioonilised tootjad, kannatab ka kontsern autoturul üldise müügi languse ning elektrifitseerimise ja digitaliseerimise suunas liikumise tõttu. Viimane nõuab miljardite väärtuses investeeringuid, kuid samal ajal rakendab autotööstus ka karme kokkuhoiuprogramme koos töökohtade kärpimisega sisepõlemismootoriga sõidukite tavatootmises. Rangemate kliimaeesmärkide täitmiseks on autoparki uute ajamite lisamine oluline. Nüüd on suur küsimus, kas ümberkujundamine õnnestub.

VW-s, kus rooli keerati hilja ümber, on aktsiaturundajad skeptilised, et nii suur ettevõte suudab nii radikaalse ümberkorraldamise hakkama. Aktsia on 12-kuulise perioodi jooksul (periood, mil Tesla väärtus on kasvanud ligi kuus korda) ligi 20 protsenti vee all. See tähendab, et VW on ka Saksamaa DAX-i börsiindeksi üks suuremaid kukkumisi ja – koos oma sugulastega nimega Porsche – ka üks suurimaid kaotajaid Euroopa autotööstuses, sealhulgas tarnijate hulgas.

Aktsiaturg on kriisiga juba hakkama saanud

Huvitaval kombel on see börsil ammu taastunud, nagu ka turg tervikuna. DAX on juba tagasi tasemel, mis ta oli enne koroonakriisi puhkemist, sama kehtib ka Ameerika juhtiva indeksi S&P 500 kohta. USA börsid saavutasid äsja isegi uued rekordkõrgused. See loob üldiselt lootust, et halvim on juba möödas. Aktsiaturg vaatab alati ette ja oli juba aasta alguses, kui pandeemia ulatust veel teada ei olnud.

2020. aasta võitjate hulka kuuluvad need ettevõtted, kes erinevatest sulgemistest tegelikult kasu saavad: Netflixi aktsiad on aastaga tõusnud ligi 70 protsenti, Amazon 80 protsenti, Zalando 89 protsenti ja Paypal isegi üle 100 protsendi. Teisest küljest on suurte kaotajate hulgas pangad, naftafirmad ja muidugi reisitööstuse ettevõtted.

Aga mitte auto väärtusi. Sest VW on pigem erand kui reegel. Stoxx Europe 600 Automobiles & Parts Index on samuti 12-kuulise perioodi jooksul juba kergelt positiivne! Rehvitootja Nokian Renkaat on juba 24 protsenti kallim kui aasta tagasi. Kuid Daimleri aktsiad on vaatamata tööstuskriisile ja koroonale tõusnud ka umbes 17 protsenti.

Kas ülevõtmise fantaasiat on arvesse võetud? Elon Musk on juba kõva häälega mõelnud, et võiks ette kujutada konkurendi ülevõtmist seni, kuni vastupanu pole. USA ekspertide seas käsitletakse Daimlerit kohe kui võimalikku kandidaati. Mercedes-Benziga teenindab Daimler Teslaga sarnast kliendibaasi hinnaklassi ja nõudmiste osas ning võib tugevdada ameeriklaste positsiooni Hiina ja Euroopa turgudel.

Võtmeaasta 2021

Igal juhul on 2021. aasta tõenäoliselt tööstuse jaoks võtmeaasta. Siis tuleb Saksa tootjatelt turule rohkem uusi elektriautode mudeleid kui kunagi varem. Elektriautode segmendi kasumlikkust silmas pidades on aga vaja palju kannatlikkust. "Näiteks Toyota loodab jõuda teise põlvkonna elektriautodega tasuvuspunkti alles 2021. aasta lõpuks," selgitab Union Investmenti aktsiate portfellihalduse juht Benjardin Gärtner analüüsis. "Juhtkonna kinnituste kohaselt annab ainult kolmas põlvkond tõenäoliselt positiivse marginaali aastatel 2025–2026. Sama kehtib tõenäoliselt ka Saksa autotootjate kohta."

Traditsiooniliste autotootjate ja seega ka nende varude suurim pikaajaline risk seisneb selles, kuidas ettevõtetel õnnestub üle minna elektromobiilsusele. See ei saa olema lihtne: suured autofirmad on tülikad tankerid, mis suudavad suunda muuta vaid aeglaselt. Teisest küljest on neil tavaliselt palju ressursse ja ennekõike masstootmise kogemus. Ainult suurte koguste abil on võimalik keskpikas perspektiivis kulusid vähendada ja kasumlik äri olla.

Seevastu Teslal on esikohal liikuja. Muidugi ei lähe ajad USA ettevõtte jaoks kergemaks nüüd, kui konkurents gaasi peale astub (tõesti kahetsusväärne sõnamäng, mis puudutab elektriautosid). Kahe teraga mõõk on ka asjaolu, et aktsia peagi S6P 500 indeksisse jõuab: Ühest küljest on see grupi tõusu sümbol ja lühiajaliselt peaks see ka aktsiale kaasa aitama, kuna indeksit kopeerivad fondijuhid peavad nüüd ka neid ostma. Teisalt näitab tõus ka üht: Tesla pole enam uustulnuk, vaid juba suur tegija. Ja sellistel juhtudel kasvutempo loomulikult aeglustub. Paljud aktsiad on juba suurema osa oma teekonnast edu saavutanud, enne kui nad saavad aktsiaturu tunnustuse, sest nad on kaasatud suurematesse juhtivatesse indeksitesse. Nende parimad ajad tulid sageli varem. Igal juhul peab USA pank JP Morgan Tesla aktsiaid praegu "dramaatiliselt ülehinnatuks", mis tundub selles artiklis esitatud numbrite mängu arvestades igati mõistetav. See näitab, kui keeruline on aktsiat hinnata ja et ülehindamise puhul võib asju teisiti näha Mootorsõiduki majanduse analüüs.