Απίστευτο: Η Tesla αξίζει ήδη περισσότερο από VW, Daimler, BMW...

Απίστευτο: Η Tesla αξίζει ήδη περισσότερο από VW, Daimler, BMW...

770 τοις εκατό. Οι μετοχές της πρωτοπόρου ηλεκτρικών αυτοκινήτων Tesla έχουν ήδη κερδίσει τόσα πολλά - μέσα σε μόλις ένα χρόνο. Ειδικά τη χρονιά που θα μείνει στην οικονομική ιστορία ως έτος κρίσης σχεδόν επικών διαστάσεων λόγω της πανδημίας του κορωνοϊού. Και η Tesla όλων των εταιρειών, η εταιρεία που είχε σοβαρές δυσκολίες όχι πολύ καιρό πριν. Ακόμη και το αφεντικό της Tesla, Έλον Μασκ, το ανακοίνωσε πρόσφατα. Μίλησε μέσω Twitter για το γεγονός ότι η εταιρεία απείχε μόλις ένα μήνα από την πτώχευση, ιδιαίτερα λόγω του Model 3.

Η εταιρεία είναι πλέον κερδοφόρα και ο Μασκ μπορεί να κοιτάξει πίσω σε πέντε συνεχόμενα τρίμηνα με μαύρο χρώμα. Στο τρίμηνο έως το τέλος Σεπτεμβρίου, η εταιρεία πέτυχε καθαρά κέρδη 331 εκατομμυρίων δολαρίων (279 εκατομμύρια ευρώ) - αύξηση 131 τοις εκατό σε σύγκριση με την αντίστοιχη περσινή περίοδο. Οι πωλήσεις αυξάνονται επίσης ραγδαία. Το εν λόγω τρίμηνο αυξήθηκε κατά 39% στα 8,8 δισεκατομμύρια δολάρια. Και αυτό σε ένα περιβάλλον στο οποίο οι αγορές αυτοκινήτων στο σύνολό τους συρρικνώνονται (ομολογουμένως όχι το τμήμα στο οποίο ποντάρει η Tesla).

10.000 τοις εκατό συν σε 10 χρόνια

Παρά τις οικονομικές επιβαρύνσεις που προκλήθηκαν από την κρίση του κορωνοϊού, ο όμιλος εμμένει στον φιλόδοξο στόχο του να παραδώσει μισό εκατομμύριο οχήματα φέτος. Όλα αυτά ανταμείβονται στο χρηματιστήριο και η Tesla είναι εδώ και καιρό ο πολυτιμότερος κατασκευαστής αυτοκινήτων στον κόσμο. Ωστόσο, οι διαστάσεις είναι πλέον σχεδόν απίστευτες: ο Όμιλος Tesla αξίζει πλέον 600 δισεκατομμύρια δολάρια (πάνω από 500 δισεκατομμύρια ευρώ). Μέσα σε δέκα χρόνια, η μετοχή αυξήθηκε σε αξία πάνω από 10.000 (!) τοις εκατό!

Οι αναλογίες προς τον ανταγωνισμό είναι ακόμη πιο εντυπωσιακές: η κεφαλαιοποίηση του περήφανου Ομίλου VW είναι μικρότερη από 80 δισ. ευρώ. Η Daimler αξίζει αυτή τη στιγμή περίπου 60 δισεκατομμύρια ευρώ, η GM καλά 50 δισεκατομμύρια. Στην πραγματικότητα, η Tesla αξίζει αυτή τη στιγμή όσο η VW, η Daimler, η BMW, η GM, η Ford, η Renault, η Peugeot, η Fiat, η Hyundai, η Honda, η Nissan και η Suzuki -δηλαδή 12 μεγάλες εταιρείες αυτοκινήτων- μαζί (δείτε το γράφημα)! Η Toyota, παραδοσιακά η πολυτιμότερη εταιρεία αυτοκινήτων στον κόσμο πριν από την άνοδο της Tesla, είναι τώρα η δεύτερη στον κλάδο σε αυτά τα στατιστικά στοιχεία, με αγοραία αξία περίπου 180 δισεκατομμύρια ευρώ - λίγο περισσότερο από το ένα τρίτο της Tesla.

Το αν αυτό δικαιολογείται σε αυτόν τον βαθμό μένει να φανεί. Φυσικά, η άνοδος της φήμης του νεοφερμένου δεν ήταν χωρίς λόγο. Ενώ οι παραδοσιακές εταιρείες αυτοκινήτων αντιμετωπίζουν δυσκολίες ή ακόμα και ολισθηρές, η Tesla βρίσκεται σε τροχιά ανάπτυξης. Το 2019, ο αμερικανικός όμιλος είχε πωλήσεις σχεδόν 25 δισεκατομμυρίων δολαρίων, φέτος οι αναλυτές αναμένουν κατά μέσο όρο περίπου 30 δισεκατομμύρια και το 2021 περίπου 45 δισεκατομμύρια. Τα καθαρά κέρδη αναμένεται να φτάσουν τα τέσσερα δισεκατομμύρια δολάρια το 2021.

VW σε σταυροδρόμι

Για σύγκριση: Οι τρεις μεγάλοι Γερμανοί πάροχοι είναι πιθανό να έχουν συνδυασμένο κύκλο εργασιών άνω των 450 δισ. φέτος, το έτος κρίσης του 2020. Μόνο η VW είχε πωλήσεις 252,6 δισ. ευρώ και καθαρό κέρδος 13,3 δισ. ευρώ το 2019. Φέτος, φυσικά, η σοβαρή πτώση των κερδών είναι αναπόφευκτη. Όπως όλοι οι παραδοσιακοί κατασκευαστές, ο όμιλος υποφέρει από γενικές μειώσεις στις πωλήσεις στην αγορά αυτοκινήτων και από την αλλαγή προς την ηλεκτροκίνηση και την ψηφιοποίηση. Το τελευταίο απαιτεί επενδύσεις δισεκατομμυρίων, αλλά την ίδια στιγμή η αυτοκινητοβιομηχανία εφαρμόζει και σκληρά προγράμματα λιτότητας με περικοπές θέσεων εργασίας στη συμβατική παραγωγή οχημάτων με κινητήρες εσωτερικής καύσης. Η διείσδυση στον στόλο με νέα μηχανήματα κίνησης είναι σημαντική για την επίτευξη των αυστηρότερων κλιματικών στόχων. Το μεγάλο ερώτημα τώρα είναι αν θα πετύχει η μεταμόρφωση.

Στη VW, όπου το τιμόνι αναστράφηκε αργά, οι χρηματιστές είναι δύσπιστοι ότι μια τόσο μεγάλη εταιρεία μπορεί να κατακτήσει μια τόσο ριζική αναδιάταξη. Το απόθεμα είναι σχεδόν 20 τοις εκατό κάτω από το νερό σε μια περίοδο 12 μηνών (την περίοδο κατά την οποία η αξία της Tesla έχει σχεδόν εξαπλασιαστεί). Αυτό σημαίνει ότι η VW είναι επίσης μια από τις μεγαλύτερες αποτυχίες στον γερμανικό χρηματιστηριακό δείκτη DAX και - μαζί με τους συγγενείς της που ονομάζονται Porsche - επίσης ένας από τους μεγαλύτερους χαμένους στην ευρωπαϊκή αυτοκινητοβιομηχανία, συμπεριλαμβανομένων των προμηθευτών.

Το χρηματιστήριο έχει ήδη αντιμετωπίσει την κρίση

Είναι ενδιαφέρον ότι αυτό έχει ανακάμψει εδώ και καιρό στο χρηματιστήριο, όπως και η αγορά στο σύνολό της. Ο DAX έχει ήδη επιστρέψει στο επίπεδο που βρισκόταν πριν από το ξέσπασμα της κρίσης του κορωνοϊού, το ίδιο ισχύει και για τον κορυφαίο αμερικανικό δείκτη S&P 500. Τα χρηματιστήρια των ΗΠΑ μόλις έφτασαν σε νέα υψηλά ρεκόρ. Αυτό γενικά δημιουργεί ελπίδα ότι τα χειρότερα έχουν ήδη τελειώσει. Το χρηματιστήριο κοιτάζει πάντα μπροστά και ήταν ήδη σε ταραχή στις αρχές του έτους, όταν η έκταση της πανδημίας δεν ήταν ακόμη γνωστή.

Οι νικητές του 2020 περιλαμβάνουν εκείνες τις εταιρείες που επωφελούνται πραγματικά από τα διάφορα lockdown: οι μετοχές του Netflix έχουν κερδίσει σχεδόν 70 τοις εκατό σε αξία σε ένα χρόνο, η Amazon 80 τοις εκατό, η Zalando 89 τοις εκατό και το Paypal ακόμη περισσότερο από 100 τοις εκατό. Από την άλλη, τράπεζες, πετρελαϊκές εταιρείες και φυσικά εταιρείες από τον ταξιδιωτικό κλάδο συγκαταλέγονται στους μεγάλους χαμένους.

Όχι όμως αξίες αυτοκινήτου. Γιατί η VW είναι περισσότερο η εξαίρεση παρά ο κανόνας. Ο δείκτης Stoxx Europe 600 Automobiles & Parts είναι ήδη ελαφρώς θετικός κατά την περίοδο των 12 μηνών! Ο κατασκευαστής ελαστικών Nokian Renkaat είναι ήδη 24 τοις εκατό πιο ακριβός από ό,τι πριν από ένα χρόνο. Αλλά οι μετοχές της Daimler αυξάνονται επίσης περίπου 17 τοις εκατό παρά την κρίση του κλάδου και την κορωνοϊό.

Έχει ληφθεί υπόψη κάποια φαντασίωση εξαγοράς; Ο Έλον Μασκ έχει ήδη σκεφτεί δυνατά ότι θα μπορούσε να φανταστεί να αναλάβει έναν ανταγωνιστή αρκεί να μην υπάρχει αντίσταση. Η Daimler αντιμετωπίζεται αμέσως ως πιθανός υποψήφιος μεταξύ των εμπειρογνωμόνων των ΗΠΑ. Με τη Mercedes-Benz, η Daimler εξυπηρετεί παρόμοια πελατειακή βάση με την Tesla όσον αφορά το εύρος τιμών και τις απαιτήσεις και θα μπορούσε να ενισχύσει τη θέση των Αμερικανών στην κινεζική και την ευρωπαϊκή αγορά.

Βασικό έτος 2021

Σε κάθε περίπτωση, το 2021 είναι πιθανό να είναι έτος κλειδί για τον κλάδο. Στη συνέχεια, περισσότερα νέα μοντέλα ηλεκτρικών αυτοκινήτων θα βγουν στην αγορά από Γερμανούς κατασκευαστές από ποτέ. Ωστόσο, με γνώμονα την κερδοφορία στην κατηγορία των ηλεκτρικών αυτοκινήτων, απαιτείται πολλή υπομονή. «Η Toyota, για παράδειγμα, αναμένει να φτάσει το νεκρό σημείο με τη δεύτερη γενιά ηλεκτρικών αυτοκινήτων μέχρι το τέλος του 2021», εξηγεί ο Benjardin Gärtner, επικεφαλής διαχείρισης χαρτοφυλακίου για μετοχές της Union Investment, σε μια ανάλυση. «Σύμφωνα με δηλώσεις της διοίκησης, μόνο η τρίτη γενιά είναι πιθανό να αποφέρει θετικό περιθώριο από το 2025 έως το 2026. Το ίδιο είναι πιθανό να ισχύει και για τους Γερμανούς κατασκευαστές αυτοκινήτων».

Ο μεγαλύτερος μακροπρόθεσμος κίνδυνος για τους παραδοσιακούς κατασκευαστές αυτοκινήτων και επομένως και για τις μετοχές τους έγκειται στο πώς οι εταιρείες καταφέρνουν να στραφούν στην ηλεκτροκίνηση. Δεν θα είναι εύκολο: οι μεγάλες αυτοκινητοβιομηχανίες είναι δυσκίνητα δεξαμενόπλοια που μπορούν να αλλάξουν κατεύθυνση μόνο αργά. Από την άλλη, έχουν συνήθως άφθονους πόρους και κυρίως εμπειρία στη μαζική παραγωγή. Μόνο με μεγάλες ποσότητες μπορεί να επιτευχθεί μεσοπρόθεσμη μείωση του κόστους και μια κερδοφόρα επιχείρηση.

Η Tesla, από την άλλη πλευρά, έχει προβάδισμα ως πρώτο κίνητρο. Φυσικά, οι καιροί δεν θα γίνουν ευκολότεροι για την αμερικανική εταιρεία τώρα που ο ανταγωνισμός πατάει το γκάζι (ένα ομολογουμένως ατυχές παιχνίδι με τις λέξεις όταν πρόκειται για ηλεκτρικά αυτοκίνητα). Το γεγονός ότι η μετοχή θα συμπεριληφθεί σύντομα στον δείκτη S6P 500 είναι επίσης δίκοπο μαχαίρι: Από τη μια πλευρά, είναι σύμβολο της ανόδου του ομίλου και βραχυπρόθεσμα θα πρέπει επίσης να βοηθήσει τη μετοχή, καθώς οι διαχειριστές κεφαλαίων που αναπαράγουν τον δείκτη πρέπει τώρα να το αγοράσουν. Από την άλλη, η άνοδος δείχνει και ένα πράγμα: ο Tesla δεν είναι πλέον νέος, αλλά ήδη μεγάλος παίκτης. Και σε τέτοιες περιπτώσεις η δυναμική ανάπτυξης επιβραδύνεται φυσικά. Πολλές μετοχές έχουν ήδη ολοκληρώσει το μεγαλύτερο μέρος του ταξιδιού τους προς την επιτυχία προτού λάβουν τη διάκριση του χρηματιστηρίου με το να συμπεριληφθούν σε σημαντικούς κορυφαίους δείκτες. Οι καλύτερές τους στιγμές συχνά ήρθαν πριν. Σε κάθε περίπτωση, η αμερικανική τράπεζα JP Morgan θεωρεί επί του παρόντος τις μετοχές της Tesla «δραματικά υπερτιμημένες», κάτι που φαίνεται απολύτως κατανοητό δεδομένου του παιχνιδιού αριθμών που παρουσιάζεται σε αυτό το άρθρο. Το ένα δείχνει πόσο δύσκολο είναι να αξιολογήσει κανείς τη μετοχή και ότι μπορεί να δει τα πράγματα διαφορετικά με την υπερτίμηση Ανάλυση της οικονομίας των μηχανοκίνητων οχημάτων.