Neuvěřitelné: Tesla už má větší cenu než VW, Daimler, BMW...

Neuvěřitelné: Tesla už má větší cenu než VW, Daimler, BMW...

770 procent. Tolik již získaly akcie průkopníka elektromobilů Tesla – za pouhý rok. Zvláště v roce, který se do hospodářských dějin zapíše jako krizový rok téměř epických rozměrů kvůli pandemii Corona. A Tesla ze všech společností, společnost, která měla ještě nedávno vážné potíže. Nedávno to oznámil i sám šéf Tesly Elon Musk. Prostřednictvím Twitteru hovořil o tom, že společnost byla pouze měsíc od bankrotu, zejména kvůli Modelu 3.

Společnost je nyní zisková a Musk se může ohlížet na pět čtvrtletí v řadě v černých číslech. Za tři měsíce do konce září dosáhla společnost čistého zisku 331 milionů dolarů (279 milionů eur), což je nárůst o 131 procent ve srovnání se stejným obdobím loňského roku. Rychle rostou i prodeje. V uvedeném čtvrtletí vzrostl o 39 procent na 8,8 miliardy dolarů. A to v prostředí, ve kterém se automobilové trhy jako celek zmenšují (sice ne segment, na který Tesla sází).

10 000 procent plus za 10 let

Navzdory ekonomické zátěži způsobené koronavirovou krizí se skupina drží svého ambiciózního cíle dodat letos půl milionu vozů. To vše se odměňuje na burze a Tesla je dlouhodobě nejhodnotnějším výrobcem automobilů na světě. Rozměry jsou však nyní téměř neuvěřitelné: Tesla Group má nyní hodnotu dobrých 600 miliard dolarů (více než 500 miliard eur). Během deseti let se podíl na hodnotě zvýšil o více než 10 000 (!) procent!

Poměry ke konkurenci jsou ještě působivější: tržní kapitalizace hrdého koncernu VW je necelých 80 miliard eur. Daimler má aktuálně hodnotu kolem 60 miliard eur, GM dobrých 50 miliard. Ve skutečnosti má Tesla v současnosti stejnou hodnotu jako VW, Daimler, BMW, GM, Ford, Renault, Peugeot, Fiat, Hyundai, Honda, Nissan a Suzuki – tedy 12 velkých automobilek – dohromady (viz obrázek)! Toyota, tradičně nejhodnotnější automobilka na světě před vzestupem Tesly, je nyní v těchto statistikách dvojkou v oboru s tržní hodnotou kolem 180 miliard eur – tedy něco málo přes třetinu Tesly.

Zda je to v tomto rozsahu oprávněné, se teprve uvidí. Samozřejmě, že nováčkovský vzestup ke slávě nebyl bezdůvodný. Zatímco tradiční automobilky mají potíže nebo dokonce uklouzávají, Tesla je na cestě růstu. V roce 2019 měla americká skupina tržby téměř 25 miliard dolarů, letos analytici očekávají průměr kolem 30 miliard a v roce 2021 kolem 45 miliard. Očekává se, že čistý zisk dosáhne v roce 2021 hranice čtyř miliard dolarů.

VW na křižovatce

Pro srovnání: Tři hlavní němečtí poskytovatelé budou mít letos v krizovém roce 2020 pravděpodobně společný obrat více než 450 miliard. Jen VW měl v roce 2019 tržby 252,6 miliardy eur a čistý zisk 13,3 miliardy eur. Letos je samozřejmě nevyhnutelný prudký pokles zisků. Jako všichni tradiční výrobci i koncern trpí všeobecnými poklesy prodejů na automobilovém trhu a přechodem k elektrifikaci a digitalizaci. Ta vyžaduje miliardové investice, ale zároveň automobilový průmysl zavádí i tvrdé úsporné programy s rušením pracovních míst v konvenční výrobě vozidel se spalovacími motory. Pro splnění přísnějších klimatických cílů je důležité proniknout do vozového parku novými pohony. Nyní je velkou otázkou, zda se transformace podaří.

Ve VW, kde se řízení otočilo pozdě, jsou akcioví obchodníci skeptičtí, že tak velká společnost dokáže zvládnout tak radikální přestavbu. Akcie jsou téměř 20 procent pod vodou během 12měsíčního období (období, kdy hodnota Tesly vzrostla téměř šestinásobně). To znamená, že VW je také jedním z největších propadáků v německém akciovém indexu DAX a – spolu se svými příbuznými zvanými Porsche – také jedním z největších propadáků v rámci evropského automobilového průmyslu, včetně dodavatelů.

Akciový trh se s krizí již vypořádal

Zajímavé je, že se to na burze dávno vzpamatovalo, stejně jako trh jako celek. DAX je již zpět na úrovni, na které byl před vypuknutím korona krize, totéž platí pro přední americký index S&P 500. Americké burzy dokonce právě dosáhly nových rekordních maxim. To obecně vytváří naději, že to nejhorší je již za námi. Akciový trh se vždy dívá dopředu a už na začátku roku, kdy ještě nebyl znám rozsah pandemie, byl v noži.

Mezi vítěze roku 2020 patří ty společnosti, které skutečně profitují z různých uzamčení: akcie Netflixu získaly během jednoho roku téměř 70 procent hodnoty, Amazon 80 procent, Zalando 89 procent a Paypal dokonce více než 100 procent. Mezi velké poražené naopak patří banky, ropné společnosti a samozřejmě společnosti z cestovního ruchu.

Ale ne hodnoty auta. Protože VW je spíše výjimkou než pravidlem. Index Stoxx Europe 600 Automobiles & Parts je také již za 12 měsíců mírně kladný! Výrobce pneumatik Nokian Renkaat je již o 24 procent dražší než před rokem. Akcie Daimleru však i přes průmyslovou krizi a Coronu vzrostly o přibližně 17 procent.

Byla započítána nějaká fantazie o převzetí? Elon Musk už nahlas uvažoval, že by si dokázal představit převzetí konkurenta, pokud by se nekladl odpor. Daimler je mezi americkými odborníky okamžitě považován za možného kandidáta. S Mercedes-Benz obsluhuje Daimler podobnou zákaznickou základnu jako Tesla z hlediska cenového rozpětí a nároků a mohl by posílit pozici Američanů na čínském a evropském trhu.

Klíčový rok 2021

V každém případě bude rok 2021 pravděpodobně klíčovým rokem pro toto odvětví. Pak přijde na trh více nových modelů elektromobilů od německých výrobců než kdy předtím. S ohledem na ziskovost v segmentu elektromobilů je však potřeba hodně trpělivosti. „Například Toyota očekává, že s druhou generací elektromobilů dosáhne prahu rentability do konce roku 2021,“ vysvětluje v analýze Benjardin Gärtner, vedoucí portfolia pro akcie společnosti Union Investment. "Podle prohlášení managementu pouze třetí generace pravděpodobně přinese kladnou marži v letech 2025 až 2026. Totéž pravděpodobně platí pro německé výrobce automobilů."

Největší dlouhodobé riziko pro tradiční automobilky a tedy i jejich zásoby spočívá v tom, jak se firmám podaří přejít na elektromobilitu. Nebude to snadné: velké automobilové společnosti jsou těžkopádné tankery, které dokážou jen pomalu měnit směr. Na druhou stranu mají většinou dostatek prostředků a především zkušenosti s masovou výrobou. Pouze s velkým množstvím lze ve střednědobém horizontu dosáhnout snížení nákladů a ziskového podnikání.

Tesla má naopak prvenství jako první. Časy pro americkou společnost samozřejmě nebudou o nic jednodušší, když konkurence šlape na plyn (přiznaně nešťastná hra se slovy, pokud jde o elektromobily). To, že se akcie brzy zařadí do indexu S6P 500, je také dvousečná zbraň: Na jednu stranu je to symbol vzestupu skupiny a krátkodobě by to akcií mělo i pomoci, protože je nyní musí kupovat i správci fondů, kteří index replikují. Na druhou stranu vzestup ukazuje i na jednu věc: Tesla už není nováčkem, ale už velkým hráčem. A v takových případech se tempo růstu přirozeně zpomaluje. Mnoho akcií již dokončilo většinu své cesty k úspěchu, než získaly ocenění akciového trhu tím, že byly zařazeny do hlavních předních indexů. Jejich nejlepší časy často přicházely dříve. V každém případě americká banka JP Morgan v současné době považuje akcie Tesly za „dramaticky nadhodnocené“, což se zdá být zcela pochopitelné vzhledem k hře s čísly prezentované v tomto článku. Jeden ukazuje, jak těžké je odhadnout akcie a že s nadhodnocením lze vidět věci jinak Analýza ekonomiky motorových vozidel.