Potenciální dopad COVID-19 na zůstatkové hodnoty

Potenciální dopad COVID-19 na zůstatkové hodnoty

Od poloviny března má pandemie koronaviru pevnou kontrolu nad společenským a ekonomickým životem ve většině zemí. Situace je stěží srovnatelná s nějakou krizí v minulosti: Přímý prodej aut v autosalonech se regulací zastavil a lze přejít pouze na online kanál. Jelikož však registrační úřady provádějí registrace pouze ve výjimečných případech, je trh dočasně prakticky uzavřen. To se změní s postupným otevíráním maloobchodu od úterý po Velikonocích – zatím ale není jasné, zda se otevření podaří udržet a jak se v důsledku opatření sociálního distancování změní prodejní situace a frekvence zákazníků.

Krize se samozřejmě netýká jen automobilového průmyslu – opatření na potlačení koronaviru již vedou ke kolapsu poptávky v různých odvětvích ekonomiky, zejména v odvětví cestovního ruchu. Jak trvalý bude pokles poptávky způsobený pandemií na automobilovém trhu, lze zatím jen hádat. To bude do značné míry záviset na stabilitě kupní síly a spotřebitelské důvěře v následujících měsících. Pokud nezaměstnanost zůstane dlouhodobě na vysoké úrovni a stále více společností je postiženo zkrácenou pracovní dobou, investice do nového vozu pravděpodobně nebude pro většinu spotřebitelů a společností nejvyšší prioritou.

Zkušenosti z finanční krize 2008/2009 – která je se současnou situací srovnatelná jen částečně – ukazují, že oživení poptávky může trvat výrazně déle, než se původně předpokládalo. To se odrazilo i na vývoji tehdejších zůstatkových hodnot automobilů: ztráta hodnoty 3letých ojetých vozů byla v prvních 6 až 9 měsících po havárii u většiny segmentů vozidel výrazně nižší než v následujících 2 letech. Krátkodobě hodnoty klesly v průměru o -1,3 %, ale střednědobě se ztráta hodnoty pohybovala kolem -6 %.

Vlivy na zůstatkovou hodnotu

Abychom nastínili možné scénáře současné krize zůstatkových hodnot, stojí za to se podívat na nejdůležitější faktory, které významně ovlivňují zůstatkovou hodnotu vozidla: Důležitou roli hraje mimo jiné množství nabídky, situace poptávky a v neposlední řadě nově účtovaná cena se zohledněním slev. Zejména slevy mají přímý dopad na zůstatkovou hodnotu, protože rozdíl přiznaný ceníkové ceně lze později na trhu ojetin jen stěží dorovnat. Strategie výrobce s ohledem na krátkodobé registrace a objemy pronájmů má také přímý vliv na očekávaný objem dodávek na trhu ojetých vozů a tím i na cenu a zůstatkovou hodnotu.

Nejprve o množství nabídky: Dokud nabídka odpovídá poptávce, může být zbytková hodnota udržována vysoká. Dojde-li během vývoje řady k přebytku vozidel – i když pouze po fázích – utrpí zůstatková hodnota, a to může být za určitých okolností také udržitelné. Téměř všichni výrobci v EU v posledních týdnech dočasně zastavili výrobu, což se v letošním roce projeví poklesem objemu nových vozů, a tedy i nižším objemem mladých ojetých vozů v následujících letech.

Nízká poptávka a sleva bojují jako Damoklův meč

Na straně poptávky se již objevil slabý rok bez dopadu Corony: registrace nových aut od ledna do února klesly o 10,0 % ve srovnání se stejným obdobím loňského roku. Poptávka ze strany soukromých kupujících i komerčních zákazníků pravděpodobně v nadcházejících měsících dále poklesne kvůli současné nejisté situaci. Pokud výrobci a prodejci zareagují na tento propad poptávky vysokými slevami, vystaví to zůstatkové hodnoty mladých ojetých vozů ve střednědobém horizontu silnému tlaku.

Naproti tomu trend hlášení ojetých vozidel byl až do února stále pozitivní, s nárůstem o 1,9 % ve srovnání se stejným obdobím loňského roku. Lze však také předpokládat, že v době nejistých ekonomických podmínek bude poptávka klesat. Navíc z důvodu likvidity mohou být někteří dealeři nuceni rychle prodat ojeté vozy, které jsou aktuálně na trhu, s neobvykle vysokými slevami. To by krátkodobě ovlivnilo zůstatkové hodnoty.

Scénáře cesty z krize

Eurotax zkoumal pět možných scénářů hospodářské obnovy z hlediska jejich pravděpodobnosti:

Dva nejlepší scénáře předpokládají krátký, ale silný propad a víceméně rychlé oživení trhu – tedy průběh krize ve tvaru V. Střední scénář předpokládá pomalé zotavení na předkrizovou úroveň. V tomto případě má křivka tvar písmene U, přičemž délka koryta bude silně záviset na dalším vývoji počtu infekcí a souvisejících ekonomických škod. Dva nejhorší scénáře předpokládají dlouhou recesi s dlouhodobými negativními dopady na celkovou ekonomickou situaci a poptávku.

Na základě současné situace na trhu je pravděpodobnost následujících 2 scénářů podobná: „pomalé zotavení ve tvaru U“ a „středně rychlé zotavení ve tvaru V“. „V současnosti můžeme očekávat pomalé nebo středně rychlé oživení,“ říká Robert Madas, Valuation Insights Manager ve společnosti Eurotax Austria. "Neočekává se, že náhlý pokles bude následovat velmi strmé oživení, ale spíše středně rychlé nebo pomalé oživení trhu."

„Vzájemné působení dodatečných slev a poptávky bude klíčové pro vývoj zůstatkové hodnoty,“ pokračuje Robert Madas. „Pokud budou v důsledku krize dlouhodobě poskytovány neobvykle vysoké slevy, zejména na trhu nových aut, pak letos očekáváme mírnou ztrátu hodnoty kolem minus 1 % až 2 %,“ pokračuje Robert Madas, „ve střednědobém horizontu však lze očekávat výraznější úpravu zůstatkových hodnot kolem 3 % až 4 %. V případě vysokých slev poskytovaných na trhu ojetých vozů v krátkodobém horizontu by se letos očekávala vyšší ztráta hodnoty, i když ve střednědobém horizontu by měly být hodnoty stabilnější, pokud slevy na trhu nových vozů zůstanou v mezích.

Na konečnou prognózu toho, jaké střednědobé dopady bude mít Covid-19 na ekonomiku a následně na trhy s ojetými vozy, je však v současné době příliš brzy. V současné době jsou každým dnem vidět první pozitivní známky nových infekcí. Zřetelně jsou však patrné i vysoké ekonomické náklady vyplývající z opatření nezbytných k potlačení pandemie. Následující týdny proto budou klíčové pro další analýzu situace na trhu i pro přizpůsobení scénářů pro odhad budoucího vývoje na trhu ojetých vozů.